一、行业整合大幕开启
1近期的行业整合事件
锂电设备行业近期最近发生多起并购整合事件，先是科恒股份公告方案拟以5亿元估值收购浩能科技，然后是赢合科技公告方案拟以4.38亿收购东莞雅康。两起并购方案几乎同一时间发出，显示行业整合大幕正在开启。
纵观上述影响行业格局的并购事件，已经与之前的并购模式有所不同。之前的模式中，锂电设备厂商主要通过并购去延长自己的生产线覆盖率，例如赢合科技对新浦自动化的收购，这其中的原因是国内厂商主要从中后端设备起家，前端设备制造技术主要被国外垄断，全产业链的覆盖对企业的发展初期至关重要;而现在锂电设备企业已经开始追求规模效应和绝对的市场优势，龙头企业对大中型企业开始了一轮整合热潮。
2兼并收购背后的原因
其实从2015年初智云股份收购吉阳开始，一些未上市锂电设备厂商就开始选择与上市公司合作，一方面是因为下游锂电需求强烈，带动锂电设备产能扩张加快，上市公司平台能够更为便捷的为其募集项目资金，借助资金优势抢占市场，另一方面在行业高景气度时选择未来有望成为行业领导者的上市公司合作进行资产出售对企业创始人也是合理的选择。
3下游新能源汽车产业热度不减
此轮整合的大背景是锂电设备下游需求持续高景气。锂电设备行业的景气度与和新能源产业的需求水平高度相关，特别是新能源汽车动力锂电池的增量需求，为锂电设备企业提供了广阔的扩产空间。根据中国汽车工业协会最新的统计，2016年5月新能源汽车生产3.7万辆，销售3.5万辆，同比分别增长131.3%和128.0%，前5个月累计产销量分别为13.2万辆和12.6万辆，同比增长130%以上。
锂电设备生产线主要分为三个阶段：搅拌涂布阶段(电极制作)、卷绕注液阶段(电芯合成)、包装检测阶段(化成封装)。电极制作阶段对应的锂电设备主要包括真空搅拌机、涂布机、辊压机等，电芯合成阶段主要包括模切机、卷绕机、叠片机、注液机等，化成封装阶段包括化成机、检测设备、pack自动化设备等。
目前锂电池生产的技术难点在电极片的制作，整个工序过程需要保持无粉尘、高精度温度湿度控制，并且电极片的面密度和厚度要确保在微米级水平，是锂电池生产线上的核心过程。总体而言，电极制作设备的毛利率普遍略高于相应性能的电芯合成设备，电芯合成设备的毛利率普遍略高于化成检测设备，锂电设备的毛利率均保持在30%以上，远远高于传统设备制造业的毛利率水平，显示行业景气与需求的叠加。
据高工锂电研究所数据显示，2015年锂电设备总需求120.4亿元，预计2016年国内锂电需求就将进一步增长，需求达到166亿元，同比增长38%。2016年上半年，国内主流锂电设备厂商均获得了井喷式增长的订单量。
4下游产能集中扩张加速需求释放
电芯和锂电设备的扩产加速，行业产能问题不再是发展桎梏。赢合科技募投项目惠州工业园年产520套锂电设备项目相关的研发中心、厂房、宿舍、人员都已建设完成，预计在今年上半年产能得到释放，惠州的二期项目已通过自筹资金方式开始启动前期建设，江西工业园年产180套锂电设备项目接近达产，未来仍将持续扩大产能;先导智能顺利完成了对募投项目的建设，其中研发中心建设项目已顺利启用，新型自动化设备产业基地建设项目土建项目已全部完工，并已完全形成生产能力;宇顺电子与2015年注资舜源自动化，战略合作推进锂电设备产能扩张;东莞阿李自动化新三板上市成功，募集资金扩大非标锂电设备、自动化生产线控制系统的产能。
锂电设备行业的加速发展直观上体现在市场规模上，而核心在于设备行业对抗周期性风险能力的提高。在赢合科技、科恒股份等企业纷纷整合雅康、浩能等企业的同时，市场份额和话语权的提升使得它们在上下游的议价权、行业外竞争能力等方面显著提升。我们认为，锂电设备的抗周期风险能力会因为行业内的整合显著提升。
就锂电设备行业，整合的加速和行业集中度的提升会使得企业面对下游电芯企业争取更多主动，上游的采购也会因为规模效应成本被压缩，而资源的集中会使得行业龙头掌握更多的技术优势和行业标准定制影响力。这些特点的改变会使得行业在面临周期性风险时能够以规模优势做好防御措施，避免数年前光伏设备企业遇到的情况。
二、行业现有竞争格局
1现有竞争格局
国内锂电设备市场竞争格局分散，普遍市场占有率不高，在个别设备领域个别企业有可观的市场份额。国内上市领先公司中，先导智能2015年锂电设备业务收入为3.59亿，占国产设备市场份额的4.79%，占国内市场的2.99%;赢合科技2015年3.28亿，占国内设备市场份额的4.37%，占国内市场的2.73%。此外，一些厂商专注于个别领域，例如华冠电子专注于卷绕和制片，浩能专注于滚压机和分切机，大成精密专注于化成检测设备，新嘉拓专注于涂布机设备，都取得了一定的市场份额。未来锂电设备行业有望进一步整合，领先企业市场份额会逐步提升。
纵观国内锂电设备厂商，呈现出"分段竞争，差异化供货"的行业格局。"分段竞争"指的是锂电设备细分领域虽然产品繁多，但呈现出有规律的竞争格局。前端搅拌机涂布机领域竞争度不高，国内企业以日韩设备为主，主要是因为该部分设备技术要求高，对锂电池的影响重大，国内厂商技术水平还达不到相关要求。值得一提的是，新嘉拓公司专注于涂布机的研发销售，目前在该领域有着极强的竞争力，凭借较高的性价比逐步提升市场份额;而中后端设备竞争程度高，中小型厂商选择"差异化供货"的策略，选择擅长的设备为主打产品，往往也能谋得市场的一席之地，例如大成精密、瑞能专注于化成检测，兴诚捷、华冠着力于制片卷绕。
而从锂电设备综合型厂商的并购事件判断，未来行业整合的逻辑有两个：一方面以赢合科技为代表的综合型厂商提升市占率，从而对于上下游有更高的议价权和抵抗周期性风险的能力，例如赢合科技收购雅康、科恒股份收购浩能，被收购者均为综合型锂电设备厂商;另一方面是为了补齐生产线，提升未来一体化供货的能力，如赢合科技持续收购新浦自动化、鼎和智能是为了补齐后端化成检测领域的业务。
2现有锂电自动化水平
作为锂电池电芯的生产工具，锂电池自动化设备直接决定了电芯性能和好坏。目前国内设备和国外的竞争主要集中在电芯合成阶段设备，国内设备占据优势的是后端的化成检测设备，国外设备占据优势的是前端电极制作设备，该阶段设备搅拌机、涂布机、辊压机等毛利率较高，国外厂商技术水平领先，占据国内前端设备70%的市场份额。
国外锂电池自动化生产设备企业进入行业较早，凭借其基础机械工业较为先进、锂电池厂商专业分工较细的基础，积累了较好的技术优势，产品精细化、自动化程度较高，但价格较为昂贵、与国内原材料的匹配性较差。其中，生产锂电卷绕设备的企业主要有日本的皆藤、CKD 以及韩国的Koem;生产涂布设备的企业主要有日本的东芝、富士、东丽、平野，其中在国内销售较多的企业有富士、平野;生产分条设备的企业主要有日本的西村。目前，只有少数锂电池生产商大规模采购进口设备，国内代表性锂电池生产已开始采购国产设备。
对于中后端设备市场，国内厂家具有性价比高、售后服务及时的优点，目前已占据了国内锂电设备市场半数以上的份额，特别是中段的卷绕制片一体设备和后段化成检测设备，国内主流厂商已经能提供成熟的一体化解决方案。国内锂电设备自动化水平虽然还在不断提高，但距离国外先进水平还有不小的差距，无论是生产效率和质量检测都有进步的空间。目前横亘在国内锂电设备企业面前的自动化难题主要有三点，一是国内自动化技术储备达不到诸如西门子、LG化学等传统自动化公司的水平，二是国内生产标的种类多而体量小，对于生产线自动化的吸引力不是很强，三是行业标准模糊，未能在湿度、稳定、极片张力、毛刺等细节采集集成数据作为质量控制的渠道。
3未来的锂电自动化发展方向
锂电池自动化生产设备行业已从最初的锂电池生产的功能实现，转向高精度、安全性以及标准化的方向发展。高精度、高效率、系列化以及高自动化生产线将成为行业发展的趋势。
提供自动化解决方案的能力。国内锂电设备研发任重道远，不仅在质量控制方面要大幅提升技术水平，还需要提升自动化程度。国内首条圆柱动力电池智能自动化产线于2015年12月落成，该生产线为全智能模块化设计，涵盖卷绕到注液前全自动化工序，整线布局完成后，良品率在98%以上全产线装卸料和巡视只需配备3人/班次，同比原来减少15-20人。可以说，技术水平的提升是国产替代化进程中的核心问题，国内企业往往具有性价比的优势，一旦技术参数达到动力电池的要求，新的市场空间将会被打开。
随着锂电池对容量要求越来越高，行业对电芯一致性的要求也更高，下游客户对生产设备的自动化水平的提升需求较大;锂电池生产设备在电芯制作方面，将注重提高设备的工作效率和自动化水平，尤其是要提升电芯的对齐度、极耳位置精度以及电池的一致性;在组装设备方面，需要改善安全检测管理系统和组装的一致性，提升组装设备的自动化生产能力。
提供整线设备供货能力。在电芯企业对锂电设备技术、交货周期、产能、化成检测均不断提高采购要求的背景下，单机设备采购、小规模采购已经不符合当前非标化、定制化的设备供货阶段。对于分块采购单机设备的厂商来说，在设备精度控制、生产环境控制、组装契合性、售后服务等方面存在不统一的问题，这将会对电芯的性能产生极大的影响，未来，整线锂电设备的交付将会解决上述问题，在保证双方的利润空间的情况下，还能保持常态化的合作方式，提升企业的运营效率。
整线供货模式最直观的体现在与于锂电设备采购订单的变化。1)订单规模：订单数额从过往的千万级体量提升至亿级体量;2)订单长度：锂电设备采购生产线覆盖率高 ，采购模式已于过往的单机设备采购到现在的50%甚至达到80%生产线覆盖，未来有望达到整线采购;3)订单周期：交货周期压缩至三个月，以往的锂电设备从签署合同到调试完毕正式生产，周期往往达到8~9个月;4)订单客户：客户结构保持一致性，锂电池厂商往往与设备厂商具有互相依赖性;5)订单标的：锂电设备技术水平提升，由技术壁垒较低的后端工艺设备向前端工艺设备延伸。
国内已有厂商开始尝试整线设备总包业务，并且取得了不错的反响。赢合科技作为国内锂电设备产业链最全的供应厂商，已向沃特玛、国轩高科尝试整线总包业务，并取得了良好的市场反应。从传统的8~9个月的交货周期，整线供应模式可以将交货周期压缩至3~4个月，并且全程和电芯厂商沟通，形成定制化、非标化的生产线。
与下游开展深度合作的能力。现阶段，锂电设备行业竞争呈现新格局，各大锂电设备厂商纷纷在和上下游订单合作的基础上不断丰富合作内容。新能源车企、锂电设备设备供应商、动力电池企业纷纷抱团，形成了锂电池上下游行业的深度合作模式，产业链上设备上下游之间，锂电设备企业和锂电池企业之间，锂电池企业和锂电材料企业之间合作愈加广泛和深入，形成双向依赖，未来这种合作必然是大趋势。在新时期车企-锂电设备供应商-锂电池厂商深度合作的不同模式下，将会各方带来诸多的好处和挑战。锂电设备厂商和电极材料、电解液等厂商将参与到锂电池企业生产线的设计与运营中，行业上下游资源将形成多线性整合;行业整合提速，锂电设备市场进一步通过并购提高行业集中度与业务研发水平，未来或出现国内领先、国际一流的锂电设备整线解决方案企业;提升客户粘性，锁定设备、电解液、隔膜等关键部分供应商，有利于产品整体质量的保证和产品成本的控制。
三、行业领导者
1赢合科技——整线设备供应的先行者(收购雅康)
赢合科技自成立以来，一直致力于锂离子电池自动化生产设备的研发、设计、制造、销售与服务，已掌握了锂电生产的涂布、分切、制片、卷绕、模切、叠片等关键设备的核心技术，公司在2015年7月与国轩高科签订的锂电设备供应订单中，率先采用了开创行业先河的整线交付模式，从锂电池前端的上料搅拌至后端的电池自动化注液组装等，基本涵盖了整条动力锂电池生产线。公司通过外延的并购和设立子公司继续完善锂电设备生产线。2015年11月，公司收购深圳新浦自动化，加强电芯激活检测段设备制造能力;同年11宣布成立深圳、惠州子公司，成完善电池组pack自动化生产线。
公司近日公告拟收购的东莞雅康成立于2001年，是一家集研发、制造、销售于一体的高新技术企业，专业研发制造高精密、高性能锂电池生产自动化设备。交易对方承诺东莞雅康2016年度、2017年度、 2018年度经审计的净利润分别不低于3900万元、 5200万元、 6500万元。根据赢合科技披露的2015年年报， 赢合科技扣除非经常性损益后的净利润为4736万元，此次交易将有利于提高公司的技术水平和盈利能力。公司布局锂电设备生产全线，并结合MES技术、锂电产线视觉控制技术及锂电产线智能机器人，实现"整线设备+机器人+软件控制"的智能化解决方案，在同行业的竞争中取得了领先的地位。
2先导智能——高端锂电设备的领跑者(收购JOT)
公司从光伏自动化设备和薄膜电容器设备切入锂电池设备市场，产品性能有保障。目前专注于卷绕、模切等环节，是锂电设备中的中端核心设备。公司定位于高端锂电设备市场，客户结构是国内最优的锂电设备厂商之一。国内领先动力电池企业基本都是先导智能的客户，目前公司70%的设备供应于ATL，30%的设备供应于比亚迪、力神等电芯制造标杆企业。在高端电池企业普遍采购自动化程度高、效率高的日韩设备的行业背景下，先导智能能被纳入ATL、比亚迪、力神等高端客户的采购体系，说明了公司在高端设备市场上的领先地位，随着电芯性能的要求不断提高，公司有望扩大相应设备的市场份额。
先导智能于近日公告拟以5204.42万欧元收购JOT公司100%的股权。JOTAutomation 主营业务为3C行业提供自动化检测与组装设备以及相关系统解决方案的研发、生产、销售和服务。此次交易完成后，上市公司进一步拓展自动化设备领域的主营业务，在薄膜电容器设备业务、光伏自动化生产配套设备业务以及锂电池设备业务领域之外，增加3C行业自动化测试与组装设备及系统解决方案业务。
3智云股份——客户资源深厚的自动化整线供应商
公司是国内主要成套自动化装备的方案解决商之一，主要为国内自动化生产厂商提供非标设计。公司经过多年的技术储备，掌握了与成套自动化装备方案解决密切相关的自动在线检测技术、自动装配技术、清洗过滤技术、物流搬运技术、多工位专用加工技术等自动化设计的关键技术环节。公司常年为大众一汽、北汽福田、奇瑞股份等国内一线汽车工业企业提供自动化生产设备。
4月27日，公司公告非公开发行预案，拟募集资金不超过10亿元，分别用于3C智能制造装备产能建设项目、锂电池智能制造装备产能建设项目、南方智能制造研发中心建设项目和补充流动资金。公司主营业务包括汽车智能制造装备、平板显示模组智能制造装备、锂电池智能制造装备三大板块，本次非公开发行募投项目主要围绕3C 产品和锂电池的智能制造装备开展。
公司通过自身积累以及之前与吉阳科技的合作，切入了锂电池智能制造装备相关领域，并将进一步与国际锂电设备技术专家团队合作，将打造拥有丰富经营经验、人员技术储备及优秀市场开拓能力的新能源动力系统智能装备国际产业园。
4科恒股份——"正极材料"和"设备"双轮驱动(收购浩能)
浩能科技是锂离子电池自动化生产整体解决方案供应商，合作客户包括 ATL、 CATL、 TDK、三星、力神、亿纬锂能、银隆等国内外众多知名锂离子电池制造厂商，是国内最具实力和市场口碑的锂离子电池自动化生产设备专业制造商之一，在行业中具有很强竞争力。浩能科技的核心产品锂电设备与公司现有锂电材料产品同处锂电产业链上游，客户目标群体一致，此次收购将有利于双方整合优质客户资源，增强客户粘性、扩大市场份额，促进共同发展。
同时公司拟使用剩余超募资金投资年产2500 吨锂电正极材料，分别为1000吨高电压锂离子电池用钴酸理，1500吨动力电池用三元材料。公司自2013 年开展锂电材料业务以来，发展迅速。 2015年锂电材料实现收入2.1亿元，同比增长139%，成为公司最主要的收入、利润来源。公司钴酸锂产品主要用于消费电子产品;三元材料于 2015年量产，现主要用于小动力电池，正积极发展电动汽车产品。本次项目建设目的之一即指向动力或电动车用锂离子电池正极材料的生产开发，使公司完成由小型锂电向全线锂电材料供应商的战略转型。
5力合股份——旗下锂电自动化企业【华冠电子】拟挂牌新三板
华冠电子成立于2001年12月，控股股东为力合股份(52.65%)，实际控制人为珠海市国资委。公司自2004年以来均为国家高新技术企业，承担国家火炬计划项目。公司研发中心被认定为"广东省光机电精密机械设备工程技术研究中心"。公司通过自主研发，掌握了包括卷绕技术和贴胶技术在内的多项核心技术，在锂电池生产的制片和卷绕环节研发出了规格齐全、性能显著的电池卷绕机、制片机产品线。公司于2015年推出圆柱形锂电池制片卷绕一体机、方型大规格动力电池卷绕机等技术领先的新产品，具备较强的市场核心竞争力。
华冠电子之前主营电容器生产设备，近几年实施业务战略转型，锂电池设备业务占比从2014年的75%上升至2016年一季度的96%。其中随着制片卷绕一体机的研发成功今年开始投放市场，一季度收入占比已经达到64%，由于一体机毛利率明显高于单独出售制片机和卷绕机，公司锂电设备盈利能力得到明显提升。根据股权转让说明书，公司制片机和卷绕机毛利率约30%和35%，而一体机毛利率达到48%。锂电设备整体毛利率达到45%。
2015年华冠营业收入、净利润同比大幅上升202%和108%，主要客户包括力神、格银、比克、振华等，属于隐藏的优质锂电设备企业，市场预期差巨大。目前在手订单十分充沛，下半年业绩等待爆发;产品结构发生调整，毛利率显著提升;未来华冠即将挂牌新三板，有望受益资本市场融资优势。除华冠电子外，力合股份的创投业务等也是未来看点。
原标题:锂电设备：景气之巅谁主沉浮！
